(فاينانشيال تايمز) عندما تناقش الدول الغنية كيفية “التقدم بقوة” في التحفيز أثناء وباء الشريان التاجي ، فإن البلدان النامية تجري محادثة مختلفة. يتعلق الأمر بمدى صعوبة دفع الإصلاح – ومن المرجح أن يكونوا أفضل لصالحه.
لن تمتلك البلدان النامية أبدًا الموارد المالية التي تضاهي نفقات التحفيز في البلدان الغنية. ولكن خلال الأزمة المالية لعام 2008 ، عرضت البلدان الناشئة حافزًا يكاد يكون سخياً مثل البلدان الأكثر ثراءً. كان بإمكانهم تحمل تكاليفها لأنه بعد سنوات من النمو الهائل ، كان لديهم المال ليحرقوه.
ومع ذلك ، لم تخلق كل هذه النفقات سوى ومضة قصيرة من النمو ، وخلال العشرينيات من القرن الماضي ، كافحت البلدان التي سدد فيها سداد الديون مع التباطؤ في النمو.
عندما حدث الطاعون في العام الماضي ، كان العديد من البلدان الناشئة لا تزال تكافح. الآن ، بسبب نقص الأموال لإنعاش اقتصاداتهم من خلال التحفيز ، ليس لديهم خيار سوى دفع الإصلاح لتحسين الإنتاجية.
وجدت دراستي أن الدولة الناشئة النموذجية قد زادت التحفيز الإجمالي – بما في ذلك الحوافز المالية والمالية وكذلك ضمانات الائتمان – من 6٪ من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2008 إلى 9٪ في عام 2020. ولكن هذا كان تغيرًا في الاحتياطي مقارنةً بـ مع الدول المتقدمة ، والتي تضاعفت أكثر من ثلاثة أضعاف الإنفاق من 10٪ إلى 33٪ من الناتج المحلي الإجمالي في نفس الفترة.
في الواقع ، أنفقت البلدان المتقدمة على التحفيز العام الماضي أربعة أضعاف ما أنفقته الدول النامية.
حملة الإصلاح
وبدلاً من المطالبة بحزم تحفيز أكبر ، تعمل البلدان النامية على الترويج لمجموعة متنوعة من الإصلاحات لزيادة الإنتاجية وزيادة النمو.
تتصدر الهند عناوين الصحف في احتجاجات المزارعين ضد إنهاء الدفاعات الزراعية ، لكن هذا مجرد جزء واحد من جهد واسع النطاق لتعزيز المنافسة الخاصة وتحويل الإنفاق الحكومي من الهدايا إلى البنية التحتية.
خفضت إندونيسيا العام الماضي الضرائب واللوائح وخففت قواعد العمل ؛ إنها تتحرك الآن لفتح القطاع المالي.
لقد خفضت الفلبين ببساطة ضرائبها المرتفعة نسبيًا على الشركات إلى مستويات أكثر تنافسية.
تفرض مصر والمملكة العربية السعودية والإمارات العربية المتحدة قيودًا جديدة على الإنفاق الحكومي ؛ يسمح الاثنان الأخيران للأجانب بشراء الأعمال التجارية والمنازل المحلية لأول مرة.
حتى البرازيل ذات النفقات الكبيرة تتحرك لاستعادة السيطرة على ميزانيتها ، من بين أمور أخرى عن طريق تخفيض المعاشات التقاعدية وتسهيل فصل الموظفين العموميين وخفض استحقاقاتهم.
جاء أكبر تغيير في الصين. على الرغم من أن نفقات التحفيز لعام 2008 قد حظيت بثناء واسع على “إنقاذ” الاقتصاد العالمي ، فقد ساهمت الديون التي نشأت في تباطؤ حاد في النمو.
الآن تتصرف بكين بشكل مختلف للغاية. في حين أن جميع البلدان المتقدمة الرئيسية أصبحت أكثر تحفيزًا في عام 2020 مقارنة بعام 2008 ، التزمت الصين أقل: حوالي 9٪ من الناتج المحلي الإجمالي ، مقارنة بـ 13.5٪ في عام 2008.
بدلاً من ضمان جولات لا نهاية لها من الأموال السهلة ، يبدأ البنك المركزي الصيني في تحديد موقع الحوافز المالية ، مشيرًا إلى مخاطر نمو الديون والفقاعات المالية. في غضون ذلك ، تقترح بكين إصلاحات اقتصادية طموحة جديدة ، بما في ذلك فتح أسواقها المالية أمام العالم الخارجي.
هذه القصة من استجابتين للوباء هي تذكير بأن البلدان الناشئة لديها أفكارها الخاصة حول البقاء الاقتصادي.
نصيحة صندوق النقد الدولي
في وقت مبكر من التسعينيات ، عندما عصفت الأزمات المالية بالدول الناشئة من روسيا إلى تركيا إلى تايلاند ، حث صندوق النقد الدولي ، وهو أحد أعمدة التفكير الغربي المتوافق ، الدول الناشئة على الحفاظ على ضبط الإنفاق ومعدلات الفائدة الحقيقية المرتفعة ، إلى جانب معدلات فائدة حقيقية عالية. لتعزيز النمو. سُجن قادة العالم الناشئون في برامج التقشف القاسية هذه.
الآن انقلبت الجداول.
بالنظر إلى الإجماع الكينزي الجديد السائد في العواصم الغربية ، يوصي صندوق النقد الدولي اليوم بأن تقلل الدول الغنية والفقيرة من القلق بشأن العجز وتنفق الأموال بسخاء.
الأمر فقط هو أن أياً من البلدان الناشئة الكبيرة لا يطلب مساعدة من صندوق النقد الدولي ، والعديد منها يشرع في حملات إصلاح هيكلية تشبه إلى حد بعيد ما كان صندوق النقد الدولي سيقدمه في التسعينيات.
الأسواق المالية تشجع تقدمها. بعد عقد ضائع ، تجاوزت أسواق الأسهم الناشئة فيما بعد أسواق الأسهم المتقدمة. الإصلاح ليس السبب الوحيد ، لكنه أحد الأسباب.
عندما يمر الطاعون ، ويتلاشى محفز السكر للمنبه ، لن يتم الشعور بالتأثير بشكل متساوٍ.
قد ترى البلدان الناشئة أن آفاق نموها مستمرة في التحسن. تواجه البلدان المتقدمة ، من خلال الإنفاق الهائل والإصلاحات المؤجلة ، تباطؤ النمو الذي تفرضه الديون.
قد يواجهون نفس الدرس الصعب الذي تواجهه البلدان الناشئة بعد أزمة عام 2008: استيقظ بسرعة ، وتوب بحرية.
• روهير شارما هو مدير الاستثمار العالمي لشركة Morgan Stanley ومؤلف كتاب “القواعد العشر للدول الناجحة”.
“هواة الإنترنت المتواضعين بشكل يثير الغضب. مثيري الشغب فخور. عاشق الويب. رجل أعمال. محامي الموسيقى الحائز على جوائز.”
