أصبحت الاستثمارات “حقيقية” حيث يخشى التضخم من الجاذبية الغامضة للسندات

لندن: بنية تحتية للسيارات الكهربائية ، ومكاتب رفيعة المستوى ، ومعادن صناعية – مع الظهور الواضح للتضخم في الأفق ، يقلل المستثمرون من تعرضهم للسندات لصالح الأصول “الحقيقية”.
في حين أن مثل هذه الاستثمارات تميل إلى توليد الإيرادات وغالبًا ما يتم تقييمها ، يتم تقييمها بشكل خاص على أنها تحوط ضد التضخم ، والذي يتوقع العديد من الاقتصاديين تعويضه مع تعافي الاقتصادات من الطاعون.
هذا يعني أن التغييرات الكبيرة في المحافظ متعددة الأصول تتحرك على طول 60-40 خطًا تقليديًا. تمثل الديون السيادية مثل وزارة الخزانة الأمريكية والبوند الألماني عادةً حوالي 40 في المائة من السندات – والتي توفر الدخل وتعمل كمرساة لمكون رأس المال البالغ 60 في المائة ولكن المتقلب.
ولكن مع انخفاض العوائد ، لا تقدم الديون السيادية لمجموعة الدول السبع دخلاً كبيرًا خلال الفترات العادية ولا توفر الكثير من الأمان عندما يكون الوضع صعبًا ، وقد يثبت التضخم أنه مكسب غير متوقع أكبر.
قلل جلهام صبري ، رئيس الأصول الكلية البالغة 22 مليار دولار والتخصيص الديناميكي لمدير الأصول Unigestion ، التعرض للسندات إلى أدنى مستوى تقريبًا منذ أكتوبر 2019 ، وبدلاً من ذلك ، فضل عملات الطاقة والمعادن الصناعية والسلع.
وقال “عكس عائدات السندات هذا العام يحل محل اللعبة لمحفظة 60-40”.
“نعتقد أن التضخم سيكون أكثر استدامة مما يعتقده الاحتياطي الفيدرالي (الولايات المتحدة). زاد عدم اليقين بشأن الاحتفاظ بالدخل الثابت بشكل كبير. “
أدى التضخم إلى تآكل قيمة مدفوعات قسيمة السندات المستقبلية والمخاوف من قياس في القياس أدت إلى خسارة الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات بنسبة 5 في المائة في الأشهر الثلاثة الأولى من العام ، وهو أسوأ ربع منذ عام 1987 ، وفقًا لبيانات رافينيتي.
وفقًا لمؤسسة Morningstar Foundation ، كان أيضًا الربع الأول منذ أكثر من عامين حيث كان أداء المحفظة بنسبة 60:40 أقل جودة من أداء الاستراتيجيات الأكثر مرونة.
يحذر Credit Suisse من أن أولئك الذين يقفون على طرازات 60:40 سيحصلون على أقل من 2٪ على أساس سنوي على مدار العشرين عامًا القادمة ، وهو ثلث ما تم إنتاجه في العشرين عامًا الماضية.
وقالت جريس بيترز ، محللة الاستثمار في بنك جي بي مورجان الخاص ، “إننا نعيد تصور الأربعينيات من القرن الماضي ، وننظر إلى الأشياء الأخرى التي يمكنك الاحتفاظ بها لتوفير الدخل والتنويع”.
أضاف بيترز التعرض لمواد البناء ، والتي من المتوقع أن تستفيد من زيادة قدرها 2 تريليون دولار في الولايات المتحدة ، كما أنها تعاني من نقص في البنية التحتية الرقمية ، وخاصة شبكات 5G ومحطات شحن السيارات الكهربائية (EVs) ، وخصائص خاصة أو غير مسجلة ، مثل كعقارات ، أين
إنها ترى “مكنسة أوسع للفرص”.
وقال بيترز إن العوائد السنوية من 4 إلى 6 في المائة ، والتي تشمل إيرادات الإيجار وزيادة رأس المال ، تتجاوز عوائد معظم سندات مجموعة السبع.
قال كريستيان غيرلاخ ، الشريك المؤسس في شركة الاستثمار البوتيك جيرلاخ أسوشيتس ، إن الصناديق الأوروبية حريصة للغاية على تقليل تعرضها للسندات ، وبينما يظل التضخم في منطقة اليورو خامداً ، فإن العوائد على ثلثي السندات السيادية في المنطقة سلبية.
اكتسبت الأصول العقارية شعبية حتى قبل أن يؤدي التحفيز الحكومي والبنوك المركزية مع الطاعون إلى زيادة توقعات التضخم. المشورة يقدر ويليس تاورز واتسون أن تخصيص سندات صندوق المعاشات التقاعدية قد انخفض إلى 29 في المائة على مدى السنوات الـ 15 الماضية ، في حين تضاعفت “البدائل” إلى 23 في المائة تقريبًا.
بشكل عام ، ومع ذلك ، فإنها تظل منخفضة ، حيث تمثل 5.5 في المائة فقط من أصول الأموال المتداولة في البورصة ، وفقًا لبيانات من بنك أمريكا.
وكان الخبير الاستراتيجي بالبنك مايكل هارتنت من بين المتورطين
قضية الأصول الحقيقية ، من منطلق الاعتقاد بأن نقطة تحول علمانية لكل من التضخم وأسعار الفائدة قد أوقفت السوق الصاعدة لمدة 40 عامًا في السندات.
أخبر هارتنت العملاء أن أصول الأصول والسلع والبنية التحتية والمقتنيات هي الأدنى منذ عام 1925 مقارنة بالأصول المالية ، مشيرًا إلى أن وزارة الخزانة الأمريكية كانت الأغلى مقارنة بأسعار الماس على سبيل المثال.
وأخيراً ، هناك علاقة ارتباط 73٪ بين عوائدها والتضخم ، كما قال ، مما يجعلها “وسيلة تحوط جيدة للغاية ضد ارتفاع التضخم وأسعار الفائدة في السنوات المقبلة”.
سيستمر المستثمرون في الاحتفاظ بأوراق مالية سائلة ، خاصة آمنة ، صادرة عن دول مجموعة السبع ، ومفيدة كضمانات ، واحتياطيات رأس المال والأصول المحوطة ، مع ارتفاع العوائد بمرور الوقت ، ومن المرجح أن تعيد بعض قدرتهم على العمل كـ “عبء”.
لكن في الوقت الحالي ، يُظهر أحدث استطلاع شهري أجراه بنك أوف أميركا أن المستثمرين سندات “قصيرة جدًا” مقارنة بمخصصات السلع القياسية ، مع تسجيل 93 في المائة من صافي الذين شملهم الاستطلاع يتوقعون ارتفاع التضخم في الأشهر الـ 12 المقبلة.